4.1.1 Analyse der vertikalen Bilanzstruktur

Ziel der finanzwirtschaftlichen Bilanzanalyse ist die Gewinnung von Aussagen über die Vermögens- und die Kapitalstruktur (Investitions- bzw. Finanzierungsanalyse) sowie die Liquiditätssituation (Liquiditätsanalyse) des betrachteten Unternehmens.

Im Mittelpunkt der Investitionsanalyse steht die Analyse der Zusammensetzung des Vermögens und der Dauer der Vermögensbindung. Es soll beurteilt werden, mit welcher Frist die Vermögenswerte durch den Umsatzprozess zu Geld gemacht werden können. Das Risiko der Zahlungsunfähigkeit soll abgeschätzt werden.

Der Anteil des kurzfristig monetarisierbaren Umlaufvermögens am Gesamtvermögen wird als so genannte Umlaufintensität bezeichnet. Der Anteil des Anlagevermögens am Gesamtvermögen ist die so genannte Anlagenintensität.

Je größer der Anteil des Umlaufvermögens am gesamten Vermögen ist, desto größer sind für gewöhnlich die so genannte Dispositions- und die Erfolgselastizität. Die Dispositionselastizität umschreibt das Maß der Anpassungsfähigkeit des Unternehmens an Beschäftigungs- und Strukturänderungen. Die Erfolgselastizität erfasst das Maß der Auswirkung von Beschäftigungsänderungen auf das leistungswirtschaftliche Risiko. Je geringer der Fixkostenanteil ist, desto geringer ist die Vermögensbindung und desto kürzer ist für gewöhnlich die Zeitspanne bis zum Umschlag der Vermögensgegenstände und bis zur daraus resultierenden Umsatzrealisation.

Das Verhältnis von Anlage- zu Umlaufvermögen wird durch unternehmens- und branchenspezifische Faktoren wie Kapitalintensität der Fertigung, Fertigungstiefe sowie Produktionsprogramm und -prozess beeinflusst. Auch das Maß der Saisonalität der Geschäftstätigkeit, die Abschreibungs- und Investitionspolitik sowie die Bevorratungspolitik beeinflussen diese Relation.

Eine steigende Relation von Anlage- zu Umlaufvermögen kann viele Ursachen haben. Größere Investitionen können den Buchwert des Anlagevermögens ansteigen haben lassen. Eine Optimierung der Lagerbestandsführung kann genauso wie eine nachhaltige Verschlechterung der Beschäftigung zu einer Reduktion des Vorratsbestands geführt haben.

Die Analyse der Umlauf- und Anlagenintensität wird üblicherweise durch die Analyse des Kundenziels und der Umschlagsdauer der Vorräte ergänzt:

Der durchschnittliche Bestand wird für gewöhnlich vereinfachend als Durchschnitt aus Anfangs- und Endbestand des Geschäftsjahres berechnet.

Eine Verschlechterung des Kundenziels, also ein Anstieg der Größe, kann auf Zahlungsschwierigkeiten bei bedeutenden Kunden, Problemen bei der zeitnahen Fakturierung sowie eine Ausdehnung der Zahlungsziele zurückgeführt werden. Eine Zunahme der Umschlagsdauer der Vorräte kann auf Absatzschwierigkeiten oder eine bewusst oder unbewusst überhöhte Bevorratung zurückzuführen sein.

Die Analyse der vertikalen Bilanzstruktur umfasst auch die Analyse des Anlagevermögens. Von Interesse sind insbesondere das Alter des Anlagevermögens und dessen Fortentwicklung durch Erweiterungs- bzw. Ersatzinvestitionen. Folgende Kennziffern können herangezogen werden:

Das Maß der Verschuldung kann u.a. mit folgenden Kennziffern beurteilt werden:

Die Änderungen durch das BilMoG führen tendenziell zu einer Zunahme des Anlagevermögens:

• Ein entgeltlich erworbener Geschäfts- oder Firmenwert ist zukünftig auch im Einzelabschluss zwingend zu aktivieren und über dessen wirtschaftliche Nutzungsdauer abzuschreiben (§ 246 Abs. 1 S. 4 HGB). Eine sofortige Aufwandserfassung ist nicht mehr zulässig.

  Hierbei ist anzumerken, dass Kreditinstitute Geschäfts- oder Firmenwerte für gewöhnlich für Zwecke der Beurteilung der Kreditvergabewürdigkeit eines Unternehmens mit dem Eigenkapital verrechnen. Eine derartige Verrechnung sehen auch das Gesetz über das Kreditwesen (KWG) und die dazugehörige Solvabilitätsverordnung zur Beurteilung der angemessen Eigenkapitalausstattung von Kreditinstituten vor. Bei Verrechnung vor Anwendung bilanzanalytischer Methoden führt die Neuregelung nicht zu einem veränderten Bild der Vermögenslage.

• Bislang bestand ein striktes Aktivierungsverbot für selbst erstellte immaterielle Vermögensgegenstände des Anlagevermögens (§ 248 Abs. 2 HGB). Für die Entwicklungskosten selbst erstellter immaterieller Vermögensgegenstände besteht zukünftig Ansatzpflicht. Für selbst geschaffene Marken, Drucktitel, Verlagsrechte, Kundenlisten und ähnliche Vermögensgegenstände sowie in der Forschungsphase angefallene Aufwendungen besteht ein Aktivierungsverbot. Die Abgrenzung zwischen Forschungs- und Entwicklungskosten ist in § 255 Abs. 2a S. 2 und 3 HGB n.F. geregelt.

• In die Bewertung selbst erstellter Anlagegüter sind zukünftig mindestens auch angemessene Teile der Material- und Fertigungsgemeinkosten sowie des durch die Fertigung veranlassten Wertverzehrs des Anlagevermögens einzubeziehen (§ 255 Abs. 2 HGB n.F.).

• Abschreibungen rein aufgrund vernünftiger kaufmännischer Beurteilung sind zukünftig nicht mehr zulässig (§ 253 Abs. 4 HGB a.F.).

  Ist der Grund für eine frühere außerplanmäßige Abschreibung entfallen, so ist zwingend auf den fortgeführten Buchwert zuzuschreiben (§ 253 Abs. 5 HGB n.F.). Für den Geschäfts- oder Firmenwert besteht ein Wertaufholungsverbot.

  Eine außerplanmäßige Abschreibung auf den niedrigeren am Bilanzstichtag beizulegenden Wert ist bei voraussichtlich nur temporärer Wertminderung nicht mehr zulässig (§ 253 Abs. 2 S. 3 HGB a.F.). Eine Ausnahme gilt nur für Finanzanlagen.

• Rein auf steuerrechtlichen Vorschriften basierende Abschreibungen bzw. Wertansätze finden in der Handelsbilanz zukünftig keine Anwendung mehr (§§ 247 Abs. 3, 273 HGB a.F.). Die so genannte umgekehrte Maßgeblichkeit des § 5 Abs. 1 S. 2 EStG („Steuerrechtliche Wahlrechte bei der Gewinnermittlung sind in Übereinstimmung mit der handelsrechtlichen Jahresbilanz auszuüben.“) erforderte bislang die Geltendmachung niedrigerer steuerrechtlicher Wertansätze in der Handelsbilanz. Hierbei handelt es sich um folgende Regelungen der aktuellen Steuergesetzgebung:

  • § 6b Abs. 1 EStG ermöglicht die Übertragung stiller Reserven aus der Veräußerung bestimmter Vermögensgegenstände des Anlagevermögens auf ein Reinvestitionsobjekt.
  • EStR 6.6 ermöglicht bei unfreiwilligen Abgängen von Vermögensgegenständen infolge höherer Gewalt oder zur Vermeidung eines behördlichen Eingriffs die Übertragung von stillen Reserven auf Ersatzvermögensgegenstände, wenn für den Vermögensverlust keine Gegenleistung, sondern eine Entschädigung über dem Buchwert bezahlt wurde.
  • Kleinere und mittlere Betriebe können bis zu 40 Prozent der voraussichtlichen Anschaffungs- oder Herstellungskosten für die künftige Anschaffung oder Herstellung eines abnutzbaren beweglichen Wirtschaftsguts des Anlagevermögens als so genannten Investitionsabzugsbetrag steuermindernd geltend machen (§ 7g Abs. 1 EStG).
  • Bei im Inland gelegenen Gebäuden, die sich in einem Sanierungsgebiet oder städtebaulichen Entwicklungsbereich befinden oder als Baudenkmal klassifiziert sind, können im Jahr der Herstellung und in den folgenden sieben Jahren jeweils erhöhte Absetzungen von bis neun Prozent und in den folgenden vier Jahren jeweils bis zu sieben Prozent der Kosten von Modernisierungs- und Instandsetzungsmaßnahmen steuerlich geltend gemacht werden (§§ 7h und 7i EStG).

Im Bereich der Vorräte werden folgende Neuerungen zu einer Veränderung des Bilanzbildes führen:

• In die Bewertung selbst erstellter Vermögensgegenstände des Vorratsvermögens sind zukünftig mindestens auch angemessene Teil der Material- und Fertigungsgemeinkosten sowie des durch die Fertigung veranlassten Wertverzehrs des Anlagevermögens einzubeziehen (§ 255 Abs. 2 HGB).

• Vorräte konnten bislang, soweit dies den Grundsätzen ordnungsmäßiger Buchführung entsprach, vereinfachend mit dem gleitenden Durchschnitt oder unter Zugrundelegung der Verbrauchsfolgefiktionen LIFO („last in – first out“) oder FIFO („first in – first out“) oder einer anderen bestimmten Verbrauchsfolgefiktion („… oder in einer anderen bestimmten Folge ...“) bewertet werden. Die letztgenannte Möglichkeit wird gestrichen (§ 256 S. 1 HGB a.F.).

• Dar Wahlrecht zur Vornahme von Abschreibungen zur Vorwegnahme künftiger Wertschwankungen wird gestrichen (§ 253 Abs. 3 S. 3 HGB a.F.).

Mit der Abschaffung der Verbrauchsfolgefiktion „in anderer bestimmter Folge“ (§ 256 S. 1 HGB a.F.) werden insbesondere folgende Verbrauchsannahmen unzulässig:

• HIFO („highest in – first out“): Der vorrangige Abgang des am teuersten erworbenen Vorratsgegenstandes wird unterstellt.

• LOIFO („lowest in – first out“): Der vorrangige Abgang des am günstigsten erworbenen Vorratsgegenstandes wird unterstellt.

• KIFO (Konzern in – first out“): Der vorrangige Abgang des von einem verbundenen Unternehmen erworbenen Vorratsgegenstandes wird unterstellt.

• KILO (Konzern in – last out“): Der nachrangige Abgang des von einem verbundenen Unternehmen erworbenen Vorratsgegenstandes wird unterstellt.

Im Bereich der übrigen Vermögensgegenstände des Umlaufvermögens werden folgende Neuerungen zu einer Veränderung des Bilanzbildes führen:

• Mit Handelsabsicht, also zur Erzielung kurzfristiger Gewinne, erworbene Finanzinstrumente sind zukünftig mit ihren beizulegenden Zeitwerten anzusetzen (§ 253 Abs. 1 S. 3 HGB). Das Anschaffungskosten- und das Realisationsprinzip werden insoweit durchbrochen. Unrealisierte Gewinne werden damit zukünftig erfolgswirksam erfasst. Die Neuregelung führt ausschließlich zu einer Aufdeckung unrealisierter stiller Reserven. Sie führt nicht zu einer Aufdeckung stiller Lasten, da Wertminderungen unter die Anschaffungskosten auch früher schon entsprechend dem strengen Niederstwertprinzip sofort voll erfolgswirksam zu erfassen waren.

• Die Behandlung von Sicherungsgeschäften war bislang im HGB nicht geregelt. In der Praxis wurden teilweise die vom Arbeitskreis „Externe Rechnungslegung“ der Schmalenbach-Gesellschaft in 1997 aufgestellten Grundsätzen zur so genannten kompensatorischen Bewertung von Grund- und Sicherungsgeschäften angewendet. Zukünftig sind bei einem effektiven Ausgleich einzelner gegenläufiger, sich ausgleichender Wertschwankungen die allgemeinen Bewertungsnormen der §§ 249 und 253 HGB nicht anzuwenden. Soweit der Eintritt der abgesicherten Risiken ausgeschlossen ist, sind Grund- und Sicherungsgeschäft zusammen zu bewerten (§ 254 HGB n.F.). Die bislang oftmals praktizierte Bildung von Rückstellungen für drohende Verluste aus schwebenden Geschäften trotz (annähernd) vollständiger Absicherung durch ein Sicherungsgeschäft ist damit zukünftig nicht mehr möglich.

• Die bisherigen Wahlrechte zum Ausweis von als Aufwand berücksichtigten Zöllen und Verbrauchsteuern, soweit diese auf am Abschlussstichtag auszuweisende Vermögensgegenstände des Vorratsvermögens entfielen, sowie zum Ausweis von als Aufwand berücksichtigter Umsatzsteuer auf am Abschlussstichtag auszuweisende oder von den Vorräten abgesetzte Anzahlungen wurden gestrichen (§ 250 Abs. 1 S. 2 HGB). In der Vergangenheit bestand ein faktisches Wahlrecht zum Ausweis der o.g. genannten Zölle und Verbrauchssteuern als Bestandteil des Vorratsvermögens oder im Rechnungsabgrenzungsposten. Bezüglich der auf erhaltene Anzahlungen entfallenden Umsatzsteuer bestand ein faktisches Wahlrecht zum Netto- oder Bruttoausweis der erhaltenen Anzahlungen (also mit oder ohne Umsatzsteuer).

Im Bereich der latenten Steuern ergeben sich durch das BilMoG folgende Änderungen:

• Die bisherige an der Gewinn- und Verlustrechnung orientierte Systematik zur Bildung latenter Steuern und das Wahlrecht zur Aktivierung latenter Steuern werden abgeschafft (§ 274 HGB). Die Steuerabgrenzung ist zukünftig nach dem international angewandten bilanzorientierten Temporary-Konzept vorzunehmen.

  Weichen handelsrechtliche Wertansätze von Vermögensgegenständen oder Schulden von den steuerlichen Wertansätzen ab, sind für diese Differenzen – sofern es sich nicht um permanente Differenzen handelt – aktive bzw. passive latente Steuern zu bilden. Latente Steuern sind auch für erfolgsneutral entstehende Unterschiede in den Wertansätzen zu bilden.

• Auf steuerliche Verlustvorträge sind zukünftig latente Steuern zu aktivieren, sofern die Verrechnung dieser Verlustvorträge mit steuerlichen Gewinnen innerhalb von fünf Jahren erwartet wird.

• Eine Saldierung aktiver und passiver latenter Steuern ist zukünftig nicht mehr zulässig. Die Bewertung erfolgt zum unternehmensindividuellen Steuersatz im Zeitpunkt der Umkehrung der Differenz. Die latenten Steuerbeträge sind nicht abzuzinsen. Die ausgewiesenen Posten sind im Anhang zu erläutern. Kleine Kapitalgesellschaften (§ 267 HGB) müssen § 274 HGB nicht anwenden (§ 274a Nr. 5 HGB).

Im Bereich der Rückstellungen können folgende Neuerungen zu einer Veränderung des Bilanzbildes führen:

Rückstellungen für unterlassene Instandhaltungen

Die bisherigen Wahlrechte zur Bildung von Rückstellungen für unterlassene Instandhaltungsmaßnahmen, die mehr als drei Monate nach Geschäftsjahresende nachgeholt werden (§ 249 Abs. 1 S. 3 HGB a.F.) und von Rückstellungen für ihrer Eigenart genau umschriebene, dem Geschäftsjahr oder einem früheren Geschäftsjahr zuzuordnende Aufwendungen, die am Abschlussstichtag wahrscheinlich oder sicher sind (§ 249 Abs. 2 HGB a.F.), wurden gestrichen. Derartige so genannte Aufwandsrückstellungen sind zukünftig nicht mehr passivierungsfähig.

Altersvorsorge- und Rentenverpflichtungen

Rentenverpflichtungen, für die eine Gegenleistung nicht mehr zu erwarten ist, waren bislang nach vernünftiger kaufmännischer Beurteilung abzuzinsen (§ 253 Abs. 2 HGB). Zukünftig werden die anzuwendenden Zinssätze monatlich von der Deutschen Bundesbank bestimmt. Bewertungsspielräume für die Festsetzung des Zinssatzes werden damit beseitigt. In der Vergangenheit wurde oftmals der steuerliche Abzinsungsfaktor von sechs Prozent herangezogen. In den vergangenen Jahren lag der bei der Bewertung von Pensionsverpflichtungen nach internationalen Rechnungslegungsgrundsätzen angewendete Marktzins teilweise deutlich unter sechs Prozent.

Vermögensgegenstände, die ausschließlich zur Erfüllung von Schulden aus Altersversorgungsverpflichtungen oder ähnlichen Verpflichtungen gegenüber Arbeitnehmern eingegangen wurden und die dem Zugriff der übrigen Gläubiger entzogen sind, sind zukünftig mit korrespondierenden Verpflichtungen zu saldieren (§ 246 Abs. 2 HGB n.F.). Die Bewertung der Vermögensgegenstände erfolgt zu beizulegenden Zeitwerten (§ 253 Abs. 1 S. 4 HGB n.F.). In der Vergangenheit waren derartige Vermögensgegenstände aktivisch ausgewiesen. Die allgemeinen Bewertungsvorschriften fanden Anwendung.

Langfristige Rückstellungen

Rückstellungen durften bislang nur abgezinst werden, soweit die ihnen zugrunde liegenden Verbindlichkeiten einen Zinsanteil enthielten. Zukünftig sind Rückstellungen mit einer Laufzeit von mehr als einem Jahr zwingend mit dem ihrer Laufzeit entsprechenden durchschnittlichen Marktzinssatz der vergangenen sieben Jahre abzuzinsen. Rückstellungen mit einer Restlaufzeit von weniger als einem Jahr sind nicht abzuzinsen (§ 253 Abs. 1 und 2 HGB n.F.). Künftige Preis- und Kostensteigerungen sind zu berücksichtigen.

Langfristige Rückstellungen sind damit zukünftig mit ihrem Barwert einzubuchen. Zu jedem Bilanzstichtag ist der Buchwert um die Zinsen des Geschäftsjahres aufzustocken. Die Zinsen sind im Zinsaufwand zu verbuchen. Die Zinszuschreibung erfolgt bis zum Zeitpunkt der Inanspruchnahme bzw. Auflösung der Rückstellung.

Fremdwährungsgeschäfte

Daneben werden mit dem BilMoG auch erstmalig Sachverhalte geregelt, die bislang nicht gesetzlich verankert waren. So werden nun erstmalig Regelungen zur Umrechnung von auf fremde Währung lautenden Vermögensgegenständen und Verbindlichkeiten in das HGB aufgenommen. Zukünftig sind derartige Vermögensgegenstände und Verbindlichkeiten mit einer Laufzeit von mehr als einem Jahr mit dem Devisenkassakurs am Bilanzstichtag umzurechnen (§ 256a HGB). Hierbei sind das Realisations-, Imparitäts- und das Anschaffungskostenprinzip zu beachten. Vereinfachend kann die Umrechnung zu Durchschnitts- oder Mittelkursen (aus Brief- und Geldkurs) erfolgen.

Wirtschaftliche Zurechnung

Erstmalig wird durch das BilMoG auch der Grundsatz der wirtschaftlichen Zurechnung gesetzlich normiert (§ 246 Abs. 1 S. 1 und 2 HGB). Die Regelung spielt immer dann eine Rolle, wenn das wirtschaftliche und das juristische Eigentum an einem Vermögensgegenstand auseinander fallen. Als wirtschaftlicher Eigentümer gilt derjenige, der nicht rechtlicher Eigentümer ist und der die tatsächliche Sachherrschaft über einen Vermögensgegenstand in einer Weise ausübt, dass dadurch der nach bürgerlichem Recht Berechtigte wirtschaftlich auf Dauer von der Einwirkung ausgeschlossen ist. Beim wirtschaftlichen Eigentümer liegen für gewöhnlich Besitz, Gefahr, Nutzen und Lasten einer Sache. Nach neuerer Rechtsauffassung gilt als wirtschaftlicher Eigentümer, wer die Chancen und Risiken aus der Nutzung des Vermögensgegenstandes und aus Wertschwankungen trägt (vgl. Beck’scher Bilanzkommentar, 6. Auflage, § 246, Rn. 6ff.).

Fallen das juristische und das wirtschaftliche Eigentum an einem Vermögensgegenstand auseinander, so hat der wirtschaftliche und nicht der juristische Eigentümer den Vermögensgegenstand zu bilanzieren. Das wirtschaftliche und das juristische Eigentum können insbesondere bei Leasing, Treuhandverhältnissen, dinglichen Sicherungsgeschäften, Kommissionsgeschäften, so genannten „Asset Backed Securities“-Transaktionen und Nießbrauch auseinander fallen.

Fazit

Mit dem BilMoG werden wesentliche Ansatz- und Bewertungswahlrechte abgeschafft bzw. eingeschränkt. Die Möglichkeiten zur Legung und Auflösung stiller Reserven durch entsprechende Wahlrechtsausübung werden eingeschränkt. Für den Bilanzleser wird der Einblick in die Vermögenslage des Unternehmens verbessert. Die Aussagekraft und die Vergleichbarkeit des Jahresabschlusses werden wesentlich erhöht.

Gleichzeitig werden jedoch mit dem BilMoG auch neue Ermessensspielräume und damit faktische Wahlrechte geschaffen. Die Abgrenzung der Forschungs- von den Entwicklungskosten, die Bestimmung der wirtschaftlichen Nutzungsdauer von Geschäfts- oder Firmenwerten oder die Verkehrsbewertung von zu Handelszwecken gehaltenen Finanzinstrumenten, für die kein aktiver Markt besteht, und andere Neuerungen eröffnen dem Bilanzierenden neue Spielräume und können folglich die Qualität bilanzanalytischer Auswertungen beeinträchtigen.

4.1.2 Analyse der horizontalen Bilanzstruktur

Die Analyse der horizontalen Bilanzstruktur wird auch Liquiditätsanalyse genannt. Der Zusammenhang zwischen der Vermögens- und der Kapitalstruktur und somit zwischen Investition und Finanzierung wird untersucht. Es sollen Erkenntnisse über die kurz- und langfristige Liquiditätsausstattung und die Wahrscheinlichkeit der zukünftigen Zahlungsfähigkeit gewonnen werden.

Das Maß an Zahlungsfähigkeit kann u.a. mit folgenden Kennziffern der so genannten statischen Liquiditätsanalyse beurteilt werden:

Das monetäre Umlaufvermögen ist die Summe aus Forderungen und sonstigen Vermögensgegenständen, Wertpapieren des Umlaufvermögens, flüssigen Mitteln und dem aktiven Rechnungsabgrenzungsposten (ohne Disagien).

Die Aussagekraft der Kennzahlen der statischen Liquiditätsanalyse ist begrenzt, da hierbei keine laufenden Zahlungsverpflichtungen berücksichtigt werden, zwischen dem Bilanzstichtag und Datenanalyse erhebliche Zeit vergangen sein kann und die herangezogenen Werte durch Bewertungsmaßstäbe verzerrt sein können.

Neben der Anwendung von Kennzahlen kann die Liquiditätsanalyse auf der Grundlage von Stromgrößen insbesondere durch die Analyse der Bestandteile der Kapitalflussrechnung erfolgen (so genannte stromgrößenorientierte Bilanzanalyse).

Mittels der Kapitalflussrechnung wird die Veränderung des Finanzmittelfonds des Unternehmens nach folgendem Schema hergeleitet:

Der so genannte vereinfachte Cashflow nach DVFA / SG (gem. der im Jahr 2000 veröffentlichten Grundsätze der Deutschen Vereinigung für Finanzanalyse / Schmalenbach-Gesellschaft) lässt sich wie folgt berechnen:

Die im ursprünglichen Schema der DVFA / SG enthaltenen Abschreibungen auf aktivierte Aufwendungen für die Ingangsetzung und Erweiterung des Geschäftsbetriebs gem. § 269 HGB und die Abschreibungen auf Vermögensgegenstände des Umlaufvermögens, die die in einer Kapitalgesellschaft üblichen Abschreibungen überschreiten, und deren Rückgängigmachung wurden aufgrund der Streichung der entsprechenden Regelungen durch das BilMoG in oben dargestelltem Berechnungsschema nicht mehr berücksichtigt.

Auch die Analyse des so genannten Free Cashflow kann wertvolle Informationen liefern. Dieser berechnet sich wie folgt:

Der Free Cashflow stellt die für die Erfüllung der Ansprüche der Eigen- und Fremdkapitalgeber auf Ausschüttung, Zinsen und Tilgung verfügbaren Mittel dar. Er symbolisiert das Maß an finanzieller Flexibilität und Unabhängigkeit.

Zur Beurteilung der Innenfinanzierungskraft kann die Investitionsdeckung dienen:

Die Investitionsdeckung verdeutlicht, inwieweit Nettoinvestitionen in das Anlagevermögen durch den Cashflow finanziert werden können. Die Größe sollte nachhaltig über 1 (= 100 Prozent) liegen.

Zur Beurteilung der Verschuldungsfähigkeit kann der dynamische Verschuldungsgrad herangezogen werden:

Als Nettofinanzschulden sind die verzinslichen Teile des Fremdkapitals abzüglich der liquiden Mittel und der Wertpapiere des Umlaufvermögens definiert. Der dynamische Verschuldungsgrad ermittelt die Anzahl der Jahre, die benötigt würden, um sämtliche Nettofinanzschulden zu tilgen. Hierbei werden ein in der Zukunft konstanter jährlicher Cashflow und eine ausschließliche Verwendung künftiger Cashflows für die Schuldentilgung angenommen.

Im Folgenden haben wir die tendenziellen Auswirkungen der wesentlichsten Änderungen durch das BilMoG auf die Größen Deckungsgrad A, Liquidität 2. Grades und vereinfachter Cashflow nach DVFA / SG tabellarisch aufgelistet. Das nach oben schmal zulaufende Dreieck soll eine erwartete tendenzielle Erhöhung des Werts im Geschäftsjahr der Veränderung, das Dreieck mit der nach unten gekehrten Spitze eine Verminderung und das Dreieck mit der nach rechts zeigenden Spitze ein Gleichbleiben verdeutlichen. Die erste Tabelle veranschaulicht die möglichen Auswirkungen der für alle Kaufleute geltenden Neuerungen. Die zweite Tabelle listet die ergänzenden Vorschriften für Kapitalgesellschaften und Personenhandelsgesellschaften i.S.v. § 264 a HGB auf.

4.2.1 Betragsmäßige Ergebnisanalyse

Im Rahmen der Ergebnisanalyse sollen die Höhe, die Struktur und die Quellen des Jahresüberschusses bzw. -fehlbetrags analysiert werden.

Vor Analyse der erzielten Ergebnisse ist für gewöhnlich eine Bereinigung dieser Ergebnisse um Verzerrungen durch bilanzpolitische Maßnahmen und die Legung stiller Reserven erforderlich. Eine Quantifizierung dieser Verzerrungen ist für gewöhnlich rein auf Basis des Jahresabschlusses nur begrenzt möglich. Stellenweise können ergänzende Detailangabepflichten im Anhang herangezogen werden. Die einschlägigen Vorschriften sind im Folgenden kurz dargestellt:

Nützliche Informationen kann die Segmentberichterstattung liefern. Im Rahmen der so genannten Ergebnisspaltung wird der Jahresüberschuss in seine Komponenten ordentliches Betriebsergebnis, Finanzergebnis und außerordentliches Ergebnis aufgesplittet.

Für gewöhnlich wird dabei versucht, das ordentliche Betriebsergebnis um darin enthaltene außerordentliche, außergewöhnliche, aperiodische und einmalige Ergebniseffekte zu bereinigen. Durch ein von Sondereinflüssen bereinigtes Ergebnis soll der Ergebnistrend im Zeitablauf aufgezeigt werden. Die Einschätzung zukünftiger Ertragspotenziale und die Vergleichbarkeit mit anderen Unternehmen sollen so erleichtert werden. Eine Bereinigung um nicht nachhaltig und regelmäßig anfallende Ergebniskomponenten kann u.a. folgende Erträge und Aufwendungen beinhalten:

• Gewinne und Verluste aus Anlagenabgängen,

• Gewinne und Verluste aus der Veräußerung von Unternehmensteilen und Geschäftsbereichen,

• Schadensfälle und Versicherungsentschädigungen,

• Abfindungen,

• Aufwendungen aus der Zuführung zu Pauschalwertberichtigungen zu Forderungen und Erträge aus der Auflösung dieser Pauschalwertberichtigungen,

• Verluste aus Wertminderungen oder dem Abgang von Vermögensgegenständen des Umlaufvermögens,

• Umstrukturierungsaufwendungen,

• Erträge aus der Auflösung von Rückstellungen.

4.2.2 Strukturelle Ergebnisanalyse

Im Mittelpunkt der strukturellen Ergebnisanalyse steht die Beurteilung der Ergebnisquellen. Die Anteile des ordentlichen Ergebnisses, des Finanzergebnisses und des außerordentlichen Ergebnisses am gesamten Ergebnis vor Steuern sollen beurteilt werden. Das operative Ergebnis gilt als entscheidender Indikator für die nachhaltige Ertragskraft des Unternehmens.

Die das Finanzergebnis betreffenden Neuerungen durch das BilMoG begrenzen sich auf die Verkehrsbewertung von mit Handelsabsicht erworbenen Finanzinstrumenten (§ 253 Abs. 1 S. 3 HGB), die kompensatorische Bewertung von Grund- und Sicherungsgeschäften (§ 254 HGB) und die Abzinsung von Pensionsrückstellungen und langfristigen sonstigen Rückstellungen (§§ 253 Abs. 2 HGB).

Mit Handelsabsicht erworbene Finanzinstrumente unterlagen bisher dem strengen Niederstwertprinzip (§ 253 Abs. 3 S. 1 HGB a.F.). Die Neuregelung ermöglicht erstmalig die Bewertung dieser Finanzinstrumente mit Verkehrswerten, die über den Anschaffungskosten liegen. Die Ergebnisse aus diesen Finanzinstrumenten sind üblicherweise im Finanzergebnis auszuweisen. Der Ausweis dieser unrealisierten Gewinne bewirkt eine Vorverlagerung von Gewinnen zu Lasten späterer Finanzergebnisse.

Mit § 254 HGB wird erstmalig die kompensatorische Bewertung von Grund- und Sicherungsgeschäften im HGB geregelt. Besteht ein eindeutiger und dokumentierter Sicherungszusammenhang und gleichen sich Wertschwankungen von Grund- und Sicherungsgeschäft (zumindest annähernd) nachweislich aus, so sind Grund- und Sicherungsgeschäft als eine Einheit zu bewerten. Die in der Vergangenheit oftmals praktizierte ergebniswirksame Abwertung des Grund- oder Sicherungsgeschäfts bzw. die Bildung von Rückstellungen für drohende Verluste aus schwebenden Geschäften findet zukünftig in solchen Fällen keinen Raum mehr. Entsprechende Gewinnverlagerungen in künftige Jahre finden nicht mehr statt. Stehen Grund- und Sicherungsgeschäft nicht im Zusammenhang mit der operativen Geschäftstätigkeit (wie beispielsweise bei der Absicherung von Materialbestellungen durch Devisentermingeschäfte), werden die Ergebniseffekte für gewöhnlich im Finanzergebnis ausgewiesen.

Pensionsrückstellungen sind zukünftig mit den von der Deutschen Bundesbank zu veröffentlichenden Zinssätzen abzudiskontieren. Das bisherige faktische Wahlrecht zur Abzinsung mit dem steuerlichen Satz von sechs Prozent oder einem anderen „kaufmännisch vernünftigen“ Wert wird damit abgeschafft. Infolge der seit einigen Jahren anhaltenden Niedrigzinsphase kann mit tendenziell geringeren Abzinsungssätzen und folglich geringeren Zinsaufwendungen als in der Vergangenheit gerechnet werden.

Sonstige Rückstellungen mit einer Restlaufzeit von über einem Jahr sind zukünftig zwingend abzuzinsen. Die Abzinsung erfolgt ebenfalls mit den von der Deutschen Bundesbank veröffentlichten Zinssätzen. In den Fällen, in denen bislang eine Abzinsung unterblieben ist, führt die Neuregelung zur Verschiebung von operativem Aufwand zu Zinsaufwand und zu einer Verschiebung von Aufwendungen in künftige Jahre, in denen die Rückstellung aufgezinst wird.

Der überwiegende Teil der Neuerungen des BilMoG beeinflusst die Höhe des operativen Ergebnisses. Der Großteil der Änderungen führt zu einer Verschiebung von Aufwendungen in spätere Geschäftsjahre bzw. zu einer zeitlichen Vorverlagerung von Erträgen:

• Die Aktivierungspflicht für Geschäfts- oder Firmenwerte (§ 246 Abs. 1 S. 4 HGB) und für Entwicklungskosten (§ 255 Abs. 2a S. 2 und 3 HGB) bewirkt, dass bislang als Aufwand im Geschäftsjahr des Erwerbs erfasste Unterschiedsbeträge und anfallende Entwicklungskosten zu aktivieren und über ihre wirtschaftliche Nutzungsdauer abzuschreiben sind.

• Der Wegfall der Möglichkeiten zur Übertragung von Rücklagen gem. § 6b EStG und EstR 6.6 (§ 247 Abs. 3 HGB a.F.) führt zu einem ungekürzten Gewinnausweis im Zeitpunkt der Veräußerung. Die nicht um Rücklagenverrechnungen gekürzten Anschaffungskosten des Ersatzvermögensgegenstandes verursachen höhere planmäßige Abschreibungen über den Abschreibungszeitraum.

• Die Streichung von Abschreibungen im Rahmen kaufmännischer vernünftiger Beurteilung und zur Vorwegnahme künftiger Wertschwankungen (§§ 253 Abs. 3 S. 3 und 4 HGB) sowie von Ansparabschreibungen gem. § 7g EStG und erhöhten Absetzungen für Gebäude gem. §§ 7h und 7i EStG bewirken eine Verlagerung von Abschreibungen in spätere Geschäftsjahre.

• Die Pflicht zur Wertaufholung bei Wegfall des Grundes für die frühere außerplanmäßige Abschreibung (§ 253 Abs. 5 HGB) führt zum Ausweis eines Zuschreibungsertrags, in dessen Höhe in künftigen Jahren zusätzliche planmäßige Abschreibungen geltend gemacht werden.

• Die Anhebung der Mindestbestandteile der Herstellungskosten (§ 255 Abs. 2 HGB) führt zu reduzierten operativen Aufwendungen im Jahr des Vorratsaufbaus und zu entsprechend höherem Materialaufwand (bei Anwendung des Gesamtkostenverfahren) bzw. zu höheren Herstellungskosten der zur Erzielung der Umsatzerlöse erbrachten Leistungen (bei Anwendung des Umsatzkostenverfahrens) im Jahr des Vorratsabbaus.

• Die Neuregelung der latenten Steuern in § 274 HGB und vor allem die zukünftige Pflicht zur Bildung aktiver latenter Steuern auf temporäre Unterschiede zwischen handels- und steuerbilanziellen Buchwerten und steuerliche Verlustvorträge führen zu einer Verschiebung von Steueraufwendungen in zukünftige Perioden.

4.2.3 Rentabilitätsanalyse

Bei der Rentabilitätsanalyse wird eine Ergebnisgröße in Relation zu einer für dieses Ergebnis maßgeblichen Einflussgröße dargestellt. Es sollen Aussagen über den Erfolg der unternehmerischen Betätigung und die Fähigkeit des Unternehmens, mit den eingesetzten Ressourcen Erfolg zu erzielen, getroffen werden.

Die am häufigsten verwendeten Kennzahlen sind:

EBIT ist das Ergebnis vor Zinsen und Steuern („earnings before interest and taxes“). Die Durchschnittsgrößen werden vereinfachend aus Jahresanfangs- und -endbestand berechnet.

Die Eigenkapitalrentabilität spiegelt die Verzinsung der von den Gesellschaftern bzw. Aktionären zur Verfügung gestellten Eigenmittel wieder. Die Gesamtkapitalrentabilität verdeutlicht die Verzinsung des von Eigen- und Fremdkapitalgebern zur Verfügung gestellten Kapitals. Die Höhe der Eigenkapitalrentabilität hängt von der Gesamtkapitalrentabilität, der Zinsbelastung des Fremdkapitals und dem Verschuldungsgrad ab. Dies verdeutlicht folgende Gleichung: